El esquema societario: hólding, filial y socio financiero sin derecho a voto
El presidente del Real Madrid, Florentino Pérez, ha diseñado una fórmula para traspasar el negocio del fútbol a una filial de nueva creación y vender entre un 5% y un 10% de esa sociedad a inversores privados. La operación, según fuentes del mercado, generaría una inyección de liquidez de entre 500 y 1.000 millones de euros, lo que valora el 100% de la filial en unos 10.000 millones de euros. Los abogados llevan más de un año trabajando en el esquema.
La estructura preserva al Real Madrid como club deportivo en manos de sus casi 100.000 socios. La entidad quedaría como sociedad hólding, mientras la nueva filial concentraría los principales flujos de ingresos: derechos televisivos, patrocinios, merchandising y plusvalías por traspasos de jugadores. La explotación del Santiago Bernabéu ya fue cedida al fondo Sixth Street. El inversor privado accedería sin derechos políticos, como mero socio de capital pasivo.
El reparto de beneficios y los riesgos de vaciamiento patrimonial
El modelo genera una asimetría: el socio inversor podrá percibir dividendos, pero los casi 100.000 socios difícilmente rentabilizarán su porción. Un club deportivo es una asociación sin ánimo de lucro que no reparte beneficios. Pérez busca un mecanismo para dar valor económico al carné de socio, algo que fuentes del entorno reconocen como jurídicamente complejo. El presidente planea someter la decisión a referéndum en pleno contexto preelectoral frente a Enrique Riquelme.
Juristas consultados advierten del riesgo de vaciamiento de la entidad matriz. No es comparable externalizar áreas accesorias a atribuir a la filial la explotación de los elementos esenciales del fútbol profesional. La opción inicial de convertir al Real Madrid en sociedad anónima deportiva quedó descartada por sus inconvenientes fiscales y jurídicos. La filialización, a priori, permite evitar ese cambio de naturaleza societaria, aunque el debate sobre la despatrimonialización del club titular está servido.
